四面楚歌:中国银行业将步"雷曼兄弟"后尘

时间:2012-07-03 11:42 责任编辑: 来源: 点击:

 


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                                                                                                         中国银行业四面楚歌

 

四大理由不可信?

  根据国际评级机构惠誉(Fitch)2011年3月4日的报告,中国在2013年之前,发生银行业危机的概率高达60%。中国银行业的高管们显然并不认同。中国银行董事长肖钢立刻做出反应表示,未来几年不良贷款大幅增加的几率很小。

  中国银行业的财务数据,包括即将集中披露的2010年年度业绩,足以支持中国银行家们的“傲慢”——中国银行业净利润突破8000亿元,不良贷款比率和余额降至历史新低。

  中国银行家“傲慢”的理由有:

  第一,是借款主体发生变化,贷款沦为坏账的条件是借钱的企业资不抵债。今天中国银行业的贷款和过去一样,主要流向了国有企业。但今天的国企与10年前已不可同日而语,一年利润超过万亿。

  第二,中国政府财力依然充沛,预算赤字仅占GDP的2%(英美国家都在10%),赖账的可能性很小。

  第三,中国国有银行2010年的净资产收益率(ROE)平均仍超过20%,且净利润的40%以上用于现金派息,这两个水平既高于欧美的同行,也大大领先于绝大多数中国非金融国企。

  第四,2007年,美国房屋抵押贷款债务是其GDP的103%,而中国家庭长期贷款额(衡量按揭贷款的指标)占GDP的比重为16%,即使算上地产商的贷款和地方政府投资工具的贷款份额,也不过仅占到中国GDP的60%。

  首先,大家应该知道中国国有企业是推升中国通货膨胀的重要因素,2007年中国国企利润接近1万亿人民币,是中国高通货膨胀时期;2010年中国国企利润突破1万亿人民币,2011年4月中国通货膨胀突破5%,达到5 4%。中国通货膨胀的上升将开始威胁到中国银行业手上两块优质资产:一块是中国房地产,一块是中国地方政府债务。因为中国基础货币供应必须从增长30%高速度,下降到增长15%中等速度。同时,大家知道了中国房地产贷款和中国地方政府贷款是属于同类型贷款。而中国预算赤字低,主要依靠大量卖地收入,随着对卖地收入的依赖加剧,优质土地必然出现严重减少,最终,中国地方政府只能靠加大劣质土地销售量来弥补巨额债务。所以,中国预算赤字低向预算赤字高的转化,不存在过渡周期,将会是一步到位,直接是恶性预算赤字。

  “美元套利交易者”是影子中央银行

  还有,更重要的是,美国金融市场具有全球最强大的抗震性。美国可以通过大量金融创新来缓解市场的“非理性”,比如,你可以通过CDS合约或ABX指数迅速抛售手上大量美国房地产。美国高盛和美国大量对冲基金就是通过CDS合约或ABX指数,来抛售美国房地产,达到获得巨额市场收益的。可是,中国房地产市场上的每一个参与者都是多头,如果中国房地产出现下跌,中国银行业、中国房地产商人、中国房地产购买者和中国地方政府都是出现一致性的亏损。而在金融世界中,必定是存在一个同等多头和一个同等空头对立的构架。所以,中国房地产也产生了一个最最倒霉和最最不应该的空头,这个空头就是“美元”。因为,我们中国金融市场严重封闭和极度缺乏金融风险对冲工具,所以,中国经济的抗风险能力周期会很长和很强,最终,问题却会渐渐全部积累或转化到人民币风险上,故此,中国房地产发生暴跌,必定会引发人民币大幅贬值,这样,就必定产生美元大幅上升情况。为了建立简单的构架,我们可以知道——美元下跌周期中,中国房地产会是上升周期;美元上升周期中,中国房地产是下跌周期。更好的了解,可以从下面的“影子中央银行”中思考。

  如果我们从“影子中央银行”来看,中国银行业是已经死了。2004年,美国中央银行格林斯潘先生提高美国联邦基金利率,从1%提高到2006年的5 25%,结果,美国长期债券收益率和美国抵押贷款利率却出现不动现象。经济理论上,美国长期债券收益率和美国抵押贷款利率,是随着美国短期利率上升而上升。

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